С начала 2022 года привилегированные акции Транснефти подешевели больше, чем в среднем бумаги нефтегазового сектора. В основном это связано с тем, что Евросоюз ещё с весны 2022 года обсуждал введение эмбарго на импорт российской нефти. Оно вступит в силу в декабре. Тем не менее аналитики SberCIB Investment Research считают, что поставки Транснефти не должны пострадать и что на этом фоне акции могут получить поддержку.

Анализ объёмов экспорта российской нефти по системе Транснефти показывает, что российские нефтеналивные порты на Балтике и Чёрном море могут увеличить перевалку нефти в случае невозможности экспортных поставок по нефтепроводу «Дружба». На восточном направлении также возможно увеличение прокачки за счёт как использования присадок на существующем трубопроводе ВСТО, так и строительства нового терминала Роснефти для Восток Ойл.

По оценке аналитиков SberCIB Investment Research, дивидендная доходность акций Транснефти в 2022–2023 годах может составить 14–17% при сохранении объёмов перекачки нефти и ежегодной индексации тарифа на 4%. В ноябре ФАС России утвердила индексацию тарифа на транспортировку нефти Транснефти на 2023 год на более высоком уровне: 5,99%. В связи с этим дивидендная доходность может быть ближе к верхней границе диапазона.

Полагаем, что потенциал роста «префов» Транснефти превышает 50%. Сейчас целевая цена привилегированной акции Транснефти на конец 2023 года составляет 150 тыс. ₽.

СберИнвестиции

Сегодня стало известно, что СД «Роснефти» рекомендовал выплатить 20,4 руб. (5,8% доходности) в качестве промежуточных дивидендов. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 12 января 2023 г. Размер выплат составляет 50% чистой прибыли по МСФО за первое полугодие, что соответствует дивидендной политике компании и совпадает с рыночным консенсусом. При этом отметим, что в первом полугодии чистая прибыль (а значит и дивиденды) «Роснефти» была занижена списанием активов, объём которых, по нашим оценкам, мог составить 300-350 млрд руб.

По нашим оценкам, всего по итогам 2022 года «Роснефть» может выплатить около 40 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 11,4% доходности. Результаты за второе полугодие в контексте выручки и EBITDA однозначно будут слабее, чем в первом, на фоне снижения рублёвой цены на нефть. При этом в базовом сценарии мы не ожидаем дополнительных списаний в текущем году, из-за чего размер выплат за второе полугодие может быть близок к показателю за первое.

Рекомендацию по промежуточным дивидендам считаем нейтральной для акций «Роснефти». Размер дивидендов совпал с нашими и рыночными ожиданиями, а сам факт выплат уже был отыгран рынком заранее. При этом мы сохраняем умеренно положительный взгляд на акции «Роснефти» в первую очередь за счёт перспектив развития проекта «Восток Ойл».

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Совет директоров «Роснефти» 11 ноября в ходе заседания планирует обсудить вопрос «О рекомендациях по размеру дивиденда по акциям «Роснефти» по результатам 9 месяцев 2022 г».

Каких-то сомнений в том, что «Роснефть» выплатит промежуточные дивиденды, на рынке практически нет. Ранее глава компании Игорь Сечин после публикации сокращённых результатов за I полугодие заявил о соответствующих планах и анонсировал, что размер промежуточных выплат будет рекордным.

Мы полагаем, что промежуточные дивиденды будут основываться на результатах за полугодие и, согласно дивидендной политике, составят 20,4 руб. на акцию, что соответствует 5,9% доходности. Отметим, что чистая прибыль нефтяника за первое полугодие, являющаяся базой для расчёта дивидендов, была снижена разовым списанием активов, объём которого, по нашим оценкам, мог составить 300-350 млрд руб.

На данный момент мы сохраняем умеренно положительный взгляд на акции «Роснефти». В краткосрочной перспективе компанию поддержат повышенные цены на нефть, высокая доля рынков АТР в выручке и приверженность дивидендной политике. В более долгосрочной перспективе «Роснефть» выгодно выделяет продолжающаяся реализация проекта «Восток Ойл», который может помочь компании нарастить экспорт на Восток.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Совет директоров Роснефти 11 ноября рассмотрит рекомендации по размеру дивидендов за 9 месяцев

Совет директоров Роснефти 11 ноября рассмотрит вопрос о рекомендациях по размеру дивиденда на акции по результатам 9 месяцев 2022 года, сообщает компания.

По нашим оценкам и с учетом неплохих результатов за 1П 2022 г. (представлены были в сокращенном виде) можно рассчитывать на ~30 руб./акцию, доходность 9% по текущим ценам.

Компания остается нашим долгосрочным фаворитом в секторе за счет перспектив развития проекта «Восток Ойл» и высокой доли стран Азиатско-Тихоокеанского региона в структуре выручки (>50% сырой нефти и >20% нефтепродуктов).

«Промсвязьбанк»

Предстоящее в декабре вступление в силу санкций на поставки российской нефти по морю в недружественные страны и угрозы введения «потолка» цен на российскую нефть заставляют задуматься о том, что же будет с одной из крупнейших в России нефтетранспортных компаний — Транснефтью. Ей принадлежит крупнейший в мире нефтепровод «Дружба», который протянулся от Поволжья до Германии, а также сеть трубопроводов, выходящих к российским портам.

Что произойдёт, если российские нефтяные компании не смогут или не захотят больше поставлять нефть в Европу по нефтепроводу «Дружба»? Хватит ли мощностей, чтобы прокачать эти объёмы до портов и отправить их в дружественные страны на танкерах по морю? Аналитики SberCIB Investment Research считают, что Транснефть не должна пострадать от эмбарго. Разберёмся почему.

Если поставки по Дружбе остановятся, то нефть может быть перенаправлена в российские нефтеналивные порты на Балтике и Чёрном море, которые сейчас недозагружены. Их свободные мощности превышают 50 млн тонн, из которых 47 млн тонн приходится на принадлежащие Транснефти терминалы в Новороссийске и Приморске. Для сравнения: объём прокачки по Дружбе в прошлом году составил 36 млн тонн.

( Читать дальше )

Роснефть: чистая прибыль на 13% выше г/г в 1П22, дивиденд на акцию 20,4 руб., дивдоходность 5,4%

Роснефть опубликовала отчетность за 1П22 по МСФО; чистая прибыль оказалась достаточно близка нашему прогнозу. Благодаря улучшению ценовой конъюнктуры и хорошим операционным результатам продажи компании выросли на 33% г/г до 5172 млрд руб. Несмотря на ряд негативных внешних факторов, в том числе увеличение расходов на транспортировку, рост ж/д тарифов и стоимости электроэнергии, чистая прибыль акционерам прибавила 13%, составив 432 млрд руб. Капзатраты выросли на 14% г/г до 527 млрд руб., в основном в связи с запланированным увеличением инвестиций в проект «Восток Ойл».

Мы рассматриваем результаты как в целом нейтральные для динамики котировок Роснефти в краткосрочной перспективе. Расчетный дивиденд на акцию за 1П22 в 20,4 руб. (с текущей дивдоходностью в 5,4%) оказался практически на уровне нашего прогноза в 22 руб. Роснефть продолжает генерировать сильный свободный денежный поток, поскольку сумма задолженности по предоплатам и чистый долг сократились с начала года, по нашим оценкам, на 12% или на 650 млрд руб. Рост добычи углеводородов на 1,5% г/г до 4,85 мбс, несмотря на логистические сложности российского нефтяного сектора, подчеркивает инвестиционную привлекательность компании.

( Читать дальше )

Роснефть представила краткий отчет по МСФО за 1-е полугодие 2022 г. За этот период компания увеличила добычу углеводородов на 1,5% г/г, реализация нефти выросла на 5,7% г/г, а на внутреннем рынке – более, чем в 2 раза.

Устойчивые финансовые результаты компании могут стать основой для выплаты промежуточных и годовых дивидендов. Кроме объемов реализации компания нарастила выручку на 32,5% г/г. Чистая прибыль за 1-е полугодие выросла на 13,1% г/г.

По нашим оценкам, за полугодие Роснефть может выплатить около 20 руб./акцию, доходность – 5,4%. Компания остается нашим долгосрочным фаворитом в секторе за счет перспектив развития проекта «Восток Ойл» и высокой доли стран Азиатско-Тихоокеанского региона в структуре выручки (>50% сырой нефти и >20% нефтепродуктов).

Промсвязьбанк

Сегодня «Роснефть» опубликовала краткую сводку финансовых результатов по МСФО за первое полугодие 2022 года. Выручка компании выросла на 32,5% г/г до 5172 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличилась на 13,1% г/г до 432 млрд руб.

По словам главы компании Игоря Сечина, результаты за полугодие позволяют рассчитывать на выплату промежуточных дивидендов. По нашим расчётам,  размер выплат должен составить 20,4 руб. на акцию, что соответствует доходности 5,4%. Отметим, что расчётный размер дивиденда оказался существенно ниже наших и рыночных ожиданий, которые находились в диапазоне 30-35 руб. на акцию.

В условиях отсутствия полноценной отчётности сложно однозначно сказать, что именно привело к столь слабой динамике чистой прибыли. «Роснефть» в пресс-релизе указывает, что на финансовые результаты оказали влияние рост расходов на логистику, электроэнергию и выплату налогов, однако эти факторы были прогнозируемы и не объясняют настолько сильного отставания динамики чистой прибыли от динамики выручки. Мы полагаем, что сложная макроэкономическая обстановка вместе с санкционным давлением могли вынудить «Роснефть» в очередной раз прибегнуть к обесценению активов, что могло разово занизить показатель чистой прибыли, однако однозначно можно будет сказать только после публикации полной отчётности.

( Читать дальше )

Роснефть начинает эксплуатационное бурение на Пайяхском месторождении проекта «Восток ойл»

Роснефть подтверждает поставки нефти с проекта «Восток ойл» в 2024 г. Генеральный директор проекта Владимир Чернов сообщил о начале эксплуатационного бурения на Пайяхском месторождении и переходе ключевого месторождения в стадию эксплуатации.

Новости о реализации ключевого проекта компании согласно изначальному плану позитивны для акций Роснефти. В этом году компания уже сообщала о начале строительства порта «Бухта Север» и нефтепровода длиной 770 км, который соединит Ванкорский и Пайяхский кластеры с морским терминалом. С развитием добычи на новых месторождениях проекта поставки нефти могут вырасти с 30 млн т в 2024 г. до 100 млн т в 2030 г. Мы оцениваем новые месторождения проекта (за исключением Ванкорского кластера) в сумму около $80 млрд, что удвоит рыночную капитализацию Роснефти при условии успешных геологоразведочных работ.

Наш рейтинг по акциям компании — «Покупать».

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

Российская нефтянка неплохо справляется с санкционным давлением

Санкционное давление на российский нефтегазовый сектор оказалось значительнее, чем ожидалось в первые дни специальной военной операции. Если в начале марта базовым сценарием был постепенный отказ западных стран от российской нефти, который позволил бы им минимально навредить собственной экономике, то сейчас ЕС присоединился к ранее введенному эмбарго со стороны США, Великобритании, Канады и Австралии и планирует отказаться от морского импорта российской нефти к декабрю, а от импорта нефтепродуктов — к февралю 2023 года. При этом поставки через нефтепровод «Дружба», объем которых составляет около 1 млн барр./сутки, пока под ограничения не попали. Однако Германия и Польша, покупатели нефти через северную ветку «Дружбы», уже заявили, что к концу года откажутся и от трубопроводных поставок, в результате чего экспорт по «Дружбе» может сократиться приблизительно до 300 тыс. барр./сутки. Всего на страны, которые уже отказались от российской нефти или планируют это сделать, до специальной военной операции приходилось более 60% экспорта нефти и нефтепродуктов РФ.

( Читать дальше )